Минэкономики сдувает выручку «Газпрома»

Цены на газ «Газпрома» в Европе в ближайшие два-три года упадут более чем на четверть — такой сценарий Минэкономики заложило при подготовке бюджета. Этот эффект даст пересмотр контрактов с европейскими потребителями, в особенности переход на индексацию части объемов по спотовым ценам. Если прогноз Минэкономики оправдается, «Газпром» может уже в этом году недосчитаться $4 млрд экспортной выручки. Аналитики допускают возможность снижения цен «Газпрома» при продажах в дальнее зарубежье в ближайшие годы, но полагают, что оно будет совсем не таким резким.

Минэкономики ожидает даже более резкого, чем предполагалось еще в мае, падения цен на российский газ при поставках в дальнее зарубежье. По макроэкономическому прогнозу министерства до 2017 года, средняя цена такого газа уже в 2014 году опустится до $349 за тысячу кубометров и далее снизится до $316, $307 и $302 в 2015-2017 годах соответственно. Таким образом, за три года средняя цена продаж в дальнее зарубежье может сократиться на 28% по сравнению с $387 за тысячу кубометров по итогам 2013 года. Объем поставок, по мнению Минэкономики, останется практически стабильным.

Стоимость газа на спотовых торгах в Европе резко упала весной из-за теплой зимы и рекордного уровня заполнения подземных хранилищ, потянув за собой и цены «Газпрома» по долгосрочным контрактам. «Ситуация нехорошая, спот действительно потянул наши цены за собой, но в конечном итоге именно динамика нефти будет определять уровень цен по нашим контрактам»,— говорит собеседник в «Газпроме». Он отмечает, что рынок оценивает будущие цены на газ в Европе оптимистичнее Минэкономики: фьючерсы на 2015 год сейчас торгуются на TTF и британском NBP по $330-340 за тысячу кубометров.

Если прогноз Минэкономики реализуется, это может уже в 2014 году стоить «Газпрому» $4 млрд (7% выручки) в сравнении с текущим сценарием (цена $375 за тысячу кубометров, экспорт — 160 млрд кубометров), говорит Алексей Кокин из «Уралсиб Кэпитал». В 2015-2017 годах потери могут составить соответственно $9 млрд, $11 млрд и $12 млрд. Кокин отмечает, что сам он пока закладывает в свою модель не снижение, а небольшой рост контрактной цены — на уровне $380-390 за тысячу кубометров. Константин Черепанов из UBS, напротив, ждет некоторого снижения средней цены на газ «Газпрома» в Европе, но не такого, как Минэкономики,— до $365 за тысячу кубометров в этом году. При этом в 2015 году ожидается небольшой рост, который должен компенсировать падение спотовых котировок в текущем году. В 2016-2017 годах, по мнению аналитиков UBS, газ по долгосрочным контрактам с нефтяной привязкой подешевеет до $350-360 за тысячу кубометров из-за снижения цен на нефть, спотовый рынок стабилизируется на том же уровне.