Результаты "Роснефти" превзошли ожидания рынка

22.08.2019

Финансовые результаты "Роснефти" за II квартал 2019 г. превзошли ожидания рынка по чистой прибыли на 14%. Показатель достиг 194 млрд руб. и был поддержан неоперационными факторами, отмечает Ангелина Глазова, аналитик по нефтегазовому сектору и электроэнергетике "АТОН".

Ангелина Глазова, аналитик по нефтегазовому сектору и электроэнергетике "АТОН"

Несмотря на снижение рентабельности по EBITDA в сегментах добычи и переработки, чистая прибыль компании выросла на 48% относительно I квартала на фоне снижения чистых финансовых расходов и амортизации, а главным образом – отсутствия списаний в сегменте переработки, в отличие от I квартала этого года.

Сильная чистая прибыль стала основой для хорошей рекомендации по дивидендам от совета директоров: по итогам первого полугодия 2019 г. было решено рекомендовать 15,34 руб. на акцию (доходность 3,7%). Напомним, что согласно дивидендной политике "Роснефть" распределяет 50% чистой прибыли на дивиденды, которые рекомендуются на полугодовой основе. Фактическая рекомендация оказалась выше прогнозов рынка и наших ожиданий (14,5 руб. на акцию). На этом фоне акции "Роснефти" выросли, даже несмотря на ожидаемое квартальное снижение финансовых показателей на уровне EBITDA, падения свободного денежного потока из-за ограничений по транспортировки нефти (вследствие инцидента с нефтепроводом "Дружба" "Транснефти"), а также замедления сокращения долговой нагрузки во II квартале 2019 г.

Чего ожидать от дивидендов за 2019 г.? Хотя мировые нефтяные бенчмарки остаются под давлением, мы считаем, что благодаря соглашению об ограничении добычи ОПЕК+ цена нефти Brent найдет поддержку в районе текущих уровней $60 за баррель. На спотовых ценах нефти и с учетом результатов за первое полугодие мы полагаем, что дивиденды "Роснефти" по итогам 2019 г. могут составить 27,9 руб. на акцию (доходность - 6,7%). Это подразумевает финальный дивиденд 12,6 руб. на акцию (доходность 3%). В абсолютном выражении это предполагает небольшой рост относительно уровней 2018 г., однако важно понимать, что рыночная конъюнктура в 2019 г. пока остается более суровой (особенно относительно второго полугодия 2018 г.) и "Роснефть" наиболее чувствительна к договоренностям ОПЕК+, а также неопределенности в сегменте переработки после введения отрицательного акциза. С учетом этого годовая дивидендная доходность около 7% представляется привлекательной, хотя и уступает некоторым аналогам в секторе ("Газпром нефть" – 8%, "Татнефть" –обыкновенные - 11%/привилегированные - 15%).

vestifinance.ru