|
||||
|
||||
Сланцевики не разбогатеют при нефти по $50 за баррель06.12.2018 Заявления о низкой точке безубыточности для бурения на сланцевых месторождениях вряд ли соотносятся с финансовыми результатами сланцевиков. Быстрое падение цен на американскую нефть покажет, насколько оправданы утверждения нефтедобывающих компаний о том, что они могут успешно работать при стоимости нефти $50 за баррель или даже меньше. Притом что в прошлом им это не удавалось. Компании, стоявшие за нефтегазовым бумом в США, в том числе Noble Energy Inc. NBL 5.31% и Whiting Petroleum Corp. WLL 6.31%, уверяют акционеров, что у них есть тысячи скважин, на которых рентабельная добыча возможна и при $40 за баррель. Некоторые из них заявляют, что доход от инвестиций может достигать 30%. Однако большинству сланцевиков не удалось много заработать при таких ценах. В период с 2012 по 2017 год 30 крупнейших компаний по добыче сланцевой нефти потеряли более 50 миллиардов долларов. В прошлом году, когда цены на нефть в среднем составляли $50 за баррель, эта группа с трудом держалась в плюсе. По данным FactSet, прибыль составила около 1.7 млрд долларов или почти 1.3% от выручки. Пороги рентабельностиРасхождение между цифрами, приведенными компаниями, и их корпоративной прибылью, связано с таким показателем, как порог рентабельности. Его часто определяют как цену продажи, которая нужна сланцевикам для получения небольшой прибыли по отдельным скважинам или проектам. Хотя в определенных ситуациях данный показатель может быть довольно низким для некоторых компаний, он зачастую неправильно отражает общую доходность в периоды низких цен. Например, пороги рентабельности обычно не включают расходы на землю, накладные расходы и иногда даже расходы на транспортировку. Также компании часто называют рентабельную цену для части своих активов, не указывая при этом, что для прибыльной добычи остальной нефти нужны более высокие цены, и не делая поправку на рост расценок на услуги нефтесервисных компаний. По оценкам консалтинговой фирмы R.S. Energy Group порог рентабельности, за исключением расходов на землю и накладных расходов, составляет примерно $37 для Пермского бассейна в Западном Техасе и Нью-Мексико, $42 для месторождения Игл Форд (Eagle Ford) в Южном Техасе и $47 для месторождения Баккен (Bakken) в Северной Дакоте. Однако если учесть все необходимые расходы, то нужны более высокие цены на нефть, чтобы компании остались в плюсе. Специалисты R.S. Energy считают, что с учетом всех аспектов пороги рентабельности должны составить $51 для Пермского бассейна, $57 — для Игл Форд и $64 — для Баккен. Рентабельные цены? О чем вы?Крис Дункан, аналитик рынка энергоносителей в Brandes Investment Partners, отмечает, что обычно игнорирует заявления компаний по поводу рентабельных цен для своих скважин. Он отмечает: «Всегда теряешься в догадках, откуда они берут эти двузначные доходы от инвестиций, при этом они никогда не перетекают в общий доход компаний». Исторически, показатель рентабельности связан с отраслевым стандартом, который используют, чтобы определить, бурить скважину или нет. Учитывая возможные вложения в землю, инфраструктуру или накладные расходы, с его помощью компании могут определить необходимую цену для новой скважины, чтобы ее бурение было целесообразным. После обвала цен на нефть, произошедшего ранее в этом десятилетии, сланцевики часто использовали этот показатель, чтобы объяснить, почему они продолжали бурение даже после такого сильного падения цен. В целом, бурение дополнительных скважин имело смысл из-за сделанных в прошлом капиталовложений. Однако многие компании сократили объемы бурения и продолжили работу только на самых эффективных площадках, в результате чего пороги рентабельности существенного снизились в 2016 г. На этом фоне сложилось впечатление, что сланцевики могут зарабатывать совокупную прибыль даже при более низких ценах.
Тем не менее сохраняется впечатление, что рентабельные цены отражают уровни доходности для сланцевиков. Сейчас многие сталкиваются с увеличением расходов на логистику и другими задачами, которые приводят к удорожанию работы, когда многие компании одновременно увеличивают добычу. Безусловно, компании больше зарабатывали, добывая нефть при более низких ценах. В 2015 году, когда стоимость сырой нефти в среднем составила $49 за баррель, 30 крупнейших сланцевиков потеряли более 80 млрд долларов. Но, даже несмотря на улучшение совокупных показателей работы, многим с трудом удается обеспечить стабильную прибыль во всех сегментах. Генеральный директор Noble Energy Дэвид Стовер в прошлом году заявил, что при цене $40 за баррель нефти или $2 за природный газ компания сможет выйти на уровень безубыточности для 70% своих запасов. Однако им не удалось получить совокупную прибыль в 2017 году. Компания потеряла более $1 млрд, отчасти из-за убытков при продаже активов на месторождении Марселлус (Marcellus) на Востоке США. В компании Noble, получившей $758 млн благодаря росту цен в этом году, отметили, что заработать им помешал единовременный сбор, связанный с продажей Марселлус. Брэд МакМиллан, глава инвестиционного подразделения в брокерской компании Commonwealth Financial Network, скептически относится к заявлениям компаний о рентабельности.
|
Авторизация События
21.09.2023
25.04.2023
30.06.2021
05.04.2021
19.03.2021 |