По сравнению с Exxon Mobil "Роснефть" недооценена вдвое

Рынок уверенно вырос по итогам дня. Лидерами роста стали акции корпорации "Иркут" (+21,36%). Бумаги ФСК (-0,40) закрылись на минимуме с конца 2017 года. Пара USD/RUB торговалась вблизи отметки 63,50.

"Роснефть" (+2,04%) поддержит свою капитализацию. Акции вчера обновили максимум на фоне отчетности. Рентабельность EBITDA выросла до 26,9%, а прибыли до 11%. "Роснефть" не объявила об увеличении дивидендов, но готова будет потратить до $2 млрд на выкуп акций при условии падения своей капитализации на 30-35%. Я не ожидаю взрывного роста котировок, хотя, относительно аналогов, например, Exxon Mobil, "Роснефть" недооценена до 2х раз по ряду рыночных мультипликаторов. Ожидаю, что в августе бумага будет торговаться в диапазоне 410-430 руб., но в ближайшие дни возможен выход наверх их этого коридора вследствие закрытия коротких позиций.

Импорт металла может быть ограничен. В 1 полугодии объем импорта черных металлов увеличился на 120% в связи с введением протекционистских мер в США и ЕС. В России также могут ввести дополнительные защитные меры, включая пошлины, которые снизят импорт на 1,5 млн тонн в год. Результатом может стать рост производства металла в стране. Я не ожидаю спекулятивного роста котировок на этой новости, хотя, если барьеры сработают, на горизонте года отечественные производители смогут увеличить производство на 5-8%. Причина в том, что экспорт может сопоставимо снизиться в объеме, а маржа продаж на локальном рынке ниже на 15-25%. Поэтому эффект от роста продаж внутри страны не компенсирует полностью потери от снижения экспорта.

Ожидаю разнонаправленную динамику. На локальном рынке в фокусе нет корпоративных событий. Ориентир по паре USD/RUB: диапазон 63,50-64,00. Ожидания по индексу МосБиржи: 2300-2350 п.